熬底：稍安毋躁～～～
文/章玺
月线收盘了，中阴，未来看多似乎有点心虚。
5.12震灾改变了“降花缺口”给予市场上行的预期。突发性系统风险不期而至，月线中阴无可非议。
问题是：降花缺口势在必补，后市会否延续
俺的看法：未必。
补去降花缺口是熬炼市场底的必要过程，是激发市场三大势力——基金系、保险系和QFII运作合力的重要契机。本周，基金系补仓中石化的动静不小，这与保险系对中石油的先期标配遥相呼应——二者在把握关乎沪综指数运行态势的两大权重股，达成了某种默契。这是月线中阴难以掩饰的一抹亮色——不言而喻，基金系与保险系不约而同地聚焦于成品油价格体系市场化改造的“预期”，（注意，俺说的是“预期”），它们的合计权重杠杆效应位居沪综指数之首，而它们的周线上行趋势则表明了基金系与保险系的运作意图是同向的，运作合力是明显的。
把握二石化的运行脉络，不仅缘于它们的权重效应，扩展开来观察，国际大宗商品期价的式微，预示着二石化的经营转机。
fed收紧息口的意愿日渐凸显。
国际大宗商品中长期上行趋势出现逆转：
1、粮食：芝加哥糙米期价初现崩跌走势；小麦期价（WHCC）进入中期下行通道；
2、黄金期价（GLNC）中期下行趋势；
3、五大基础金属：伦铜（LMCDE）、伦铝（LMADE）、伦锡（LMSDE）、伦锌（LMZDE）、伦镍（LMNDE）全线走弱，其中尤以伦锡和伦镍的坍陷最为惨烈；
现在，石油期价（CONC）牛气冲天，硕果仅存。那是国际热钱最后的归宿。随着美元利率下行通道的结束，汇率渐次企稳，石油期价（CONC）最终要反映fed的政策取向，阶段性回落的现实可能性并非不可想象。仅从技术面观察，月线和季线上行乖离率已经到达极限位置，阶段性技术凿空风险释放机会逐步成熟。
与此同时，美元汇率历史底部的构造也初见端倪，美元/日元（USD/JPY）阶段性走强，欧元/美元（EUR/USD）阶段性弱势一览无遗。
商品期价和美元汇率的反向趋势已经成型——美元汇率阶段性走强会导致美元计价的石油现货价格理性回稳，石油期价阶段性获利回吐势在必行。
这样的趋势预判显然有利于二石化炼油业务盈利状态的极大改善，加之石化行业暴利税征收水平降低的预期，基金系和保险系率先把握二石化也就可以理解了。
另外，美元汇率阶段性回升，既可以缓解人民币升值压力，减低绿纸输入性通胀水平，有利于抑制国内cpi和ppi的上升势头；同时，又可以从一个侧面给美股延续强势提供现实可能性，美股～港股的正向联动效应，将对H股估值产生正面激励，进而为A股金融银行板块奠定企稳上行的比价基础。
目前，市场处在“熬底进程”——6月中旬公布五月cpi和ppi，市场对五月cpi的小幅回落给予厚望——那是回落拐点形成的重要标识！在此之前，JJ采取审慎守势、甚至有点彷徨也是可以理解的——JJ需要时间调仓。
政策面的作多势能持续累积——大小非减持的制度性有效约束与融资融券的破冰举措，是结束市场熬底进程的必要保障；前者有利于改善供求预期，后者则是重大制度建设的跃进，对券商投行业务的拓展具有决定性意义。
结论：后市无论降花缺口是否彻底回补，并不影响未来70天“形象工程”震荡盘升的格局。
呵呵。好运。
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